Опцион - это производный финансовый инструмент, дающий право, но не обязанность, держателю опциона купить или продать базовый актив (ценные бумаги или товары) по заранее оговорённой цене. Опционы активно применяются в торговле на фондовых рынках для хеджирования рисков или получения прибыли от спекулятивных операций с ними, однако они также применяются и в инвестиционных сделках, особенно в средних и крупных проектах в сферах Private Equity и M&A.

Зачем инвесторы используют опционы?

• Один из способов выхода из компании.
• Downside protection - снижение рисков акционерного инвестирования.
• Способ стимулирования собственников и топ-менеджеров или, наоборот, способ применения санкций за нарушение тех или иных обязательств или недостижение финансовых показателей.

Зачем собственники используют опционы?

• Снижение рисков привлечения инвестиций - например, способ выкупить обратно свою долю в случае «токсичности» инвестора или неисполнения им обязательств по финансированию компании.
• Способ решения deadlock (тупиковых ситуаций).

Put-опцион - это опцион, дающий его владельцу право продать имеющийся у него актив. Применительно к сделкам Private Equity Put-опционы дают инвестору возможность продать свою долю собственнику или стороннему физическому или юридическому лицу. Put-опционы часто используют фонды прямых инвестиций и стратегические инвесторы как способ выхода из компаний и механизм снижения рисков.

Как правило, в таких сделках цена исполнения опциона определяется одним или несколькими способами:

1. Как фиксированная доходность - цена исполнения опциона определяется таким образом, чтобы обеспечить инвестору минимальную доходность, например 12% IRR, вне зависимости от результатов бизнеса.
2. Как формула - например, 6× EBITDA за последний год.
3. Исходя из стоимости, определённой одним или несколькими оценщиками на дату исполнения опциона.

Обычно опцион может быть исполнен по истечении определённого срока, но иногда инвесторы используют Put-опционы, право на исполнение которых возникает в случае нарушения компанией тех или иных обязательств. Типичными обязательствами такого рода могут быть:

• Запрет на участие собственников в конкурирующем бизнесе.
• Соблюдение сроков выполнения этапов реализации проекта.
• Достижение показателей бизнес-плана, таких как выручка или EBITDA.

Call-опцион даёт право купить акции компании по истечении определённого срока или при наступлении определённых событий. Call-опцион — это гибкий инструмент, позволяющий собственникам вернуть свою долю в компании, например, в случае невыполнения инвестором взятых на себя обязательств, попытки захвата бизнеса или расхождения во взглядах на стратегию развития. Для инвесторов Call-опцион также может быть инструментом стимулирования собственников к выполнению тех или иных KPI.